公司2017半年报收入和扣非净利润继续保持30%左右快速增长,未来有望通过药品、耗材双轮驱动,持续保持快速增长,维持增持评级。
   
投资要点:
   
业绩符合预期,维持公司增持评级。嘉事堂发布2017年半年报,实现营业收入66.35亿元,同比快速增长27.84%,扣非归母净利润1.47亿元,同比快速增长28.67%,符合预期。公司未来将通过新业务、新模式、新领域拓展,在药品和耗材领域持续发力,业绩有望保持快速增长,维持预计2017-2019年预测EPS为1.15/1.47/1.90元,目前股价对应2017年PE为32X,2018年25X,维持分红除权后目标价54.79元,维持增持评级。
   
药品业务持续拓展,做好北京,探索多省。公司在本轮北京地区二三级医院阳光采购中配送品规已超过30000个,是北京地区配送品种最多的企业之一,此外公司在北京基层社区业务上拥有较强优势,未来将充分受益于医疗下沉。在跨区域药品业务整合方面,公司已实现陕西、四川、湖北、安徽等多个省份布局,未来有望继续通过GPO和并购实现多区域布局。
   
我们认为未来1-2年都将是公司药品业务的大年。
   
高值耗材业务继续高歌猛进。公司通过多年的高值耗材布局,目前已在心内科等领域建立较强优势,公司将充分利用行业变革期,发挥公司整体品牌优势与各地公司探索多种模式,拓展医疗器械配送业务、平台业务、器械物流三方服务业,未来有望在新业务和新品类带动下实现快速增长。
   
风险提示:跨区域和新品类拓展低于预期